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                                                                          万家基金投研部总监莫海波:国内科技公司或有10倍以上的成长潜力-淮安区新闻网

                                                                          2020年02月28日 1:16 来源:淮安区新闻网 编辑:上海快三app

                                                                          上海快三app

                                                                          【皇马1-2曼城】

                                                                          原标题:万家基金投研部总监莫海波: 国内科技公司或有10倍以上的成长潜力

                                                                          近期A股大幅震荡▽▽,多空分歧巨大π▽∵,此时还能入市吗⊿?在A股投资风格切换下∵⌒,已经“很贵”的新能源汽车和科技板块还能投资吗⊙▽♀?  对此⊙♂∵,万家基金总经理助理、投资研究部总监莫海波认为∟⊿,2020年可能是未来牛市的开端△,从中长期来看↑,现在仍是布局A股的好时机☆,而看起来“很贵”的新能源汽车和科技板块也仍值得投资∟。  2020年可能是未来牛市的开端  《21世纪》:近期A股市场巨幅波动⊙,投资者多空分歧很大△☆☆,您认为现在该不该入市◇?  莫海波:对于该不该入市⊙⊿△,首先要看估值♀▽,目前A股估值相处在低位↑∴,是一个非常好的布局时机◇〇。  另外┊♀⌒,从国内大类资产和全球资产的配置角度来看▽,A股是国内乃至全球的估值洼地∵∟。随着中国实施“房住不炒”▽▽π,很多从房地产投资和投机的钱可能会慢慢流向A股∴∟。此外┊♂□,全球投资者最近几年也开始跑步进入中国市场↑∴△。我们认为⊿π♂,现在是A股入市的好时机?,从中长期来看A股非常具有投资价值π〇△。  回头来看2019年是一个激进的大年⊙⌒♀,基金收益的中位数在30%左右⊿♂,是一个非常好的年头↑。而2020年可能是未来牛市的开端??,基金收益可能还会不错∴△,但是投资者要适当降低期望↑△↑。  《21世纪》:您怎么看A股的投资前景▽π∴?  莫海波:从国内大类资产配置来看∟⌒,中国居民的资产配置大部分还在以房地产为代表的实物资产⊿,配置比例大概在70%~80%﹡,金融资产配置比例大概20%♂。但成熟的资本市场恰好相反⊙,以美国为例∟,居民大概70%~80%资产配置在金融资产∴,20%~30%配置在实物资产⊿∴☆。而随着中国经济从高速增长向高质量增长转变⊙,以及中央政府一直强调的“房住不炒”政策∴,房地产的投资和投机属性会大大减弱↑□⌒,这些资金大概率会慢慢进入A股市场□。过去10年中国最大的财富坐标是房地产⊙♀?,但未来十年△,居民的资产配置会逐步向A股转移▽↑⌒。  从国际投资的视野来看↑▽,中国相对于其他成熟国家经济增速还是最高的?。随着中国市场被纳入全球市场各大指数π♂∟,并且比例不断提高∟,海外资金正加速流入A股市场∴♀。从前年到今年的前两个月∵,这一现象非常明显⊿,全球投资者都认为A股现在是价值洼地△。  综合国内和国际的情况来看⊙〇∵,A股是未来很长一段时间里最具配置价值的资产⌒▽。  新能源汽车板块:现在是不错的“上车”时点  《21世纪》:春节以后☆〇□,新能源汽车板块大幅上涨∴∴┊,但近期板块出现波动∟π〇,市场对新能源汽车板块的未来走向争议很大⊿∟△,您怎么看??  莫海波:回顾这一波新能源汽车行情?,其实从去年9月份就开始慢慢启动了◇♂。  其中有几个催化因素:第一是去年年底德国政府开始提高对电动汽车的补贴♂♂,很多档次的补贴提高了50%;第二是欧洲从2020年开始实施更加严厉的排放法规◇,很多汽车厂家为了规避巨额罚款□π∟,加速推动新能源汽车的产销﹡∟〇。所以前期A股新能源汽车板块强势上涨□∟,首先是反映了海外新能源汽车放量的预期♂。  值得注意的是┊∟,新冠疫情对中国的新能源汽车产业来说反而是一个拐点△?♂。 因为这次疫情对中国经济短期有比较大的冲击⊙,疫情结束以后⊿,相关政策会出台▽◇⌒。中央政治局常务会议明确提出要加快出台稳定汽车消费的刺激措施﹡?,这一措施大概率会向新能源汽车倾斜↑∴♀,有可能迎来新能源汽车的爆发点⌒。我们认为新能源汽车有望迎来未来10年的一个黄金拐点☆?▽。  《21世纪》:春节后新能源汽车板块经历了一波大涨﹡,已经“很贵”了∴π,现在是“上车”的时机吗♀?  莫海波:能不能上车∵,有一组数据能说明问题:2019年我国汽车销售2577万辆∴,其中新能源汽车大概120万辆左右⊿⊿,占比4.68%□π△。当年全球的汽车销量是9030万辆▽▽,新能源汽车的销量大概是221万辆﹡↑,占比2.45%⊙〇♂。  西方国家宣布未来要禁售燃油车⌒,而现在新能源车的渗透率仅为2.45%♀。所以在可预见的未来♀∟〇,新能源汽车是最具确定性的行业之一♂↑。在这块蛋糕急剧做大的过程中∵▽▽,中国的产业龙头一定会出现极大成长☆〇,从而为投资者带来超额收益♀☆。  新能源汽车板块现在估值大概在30~50倍左右◇◇▽。相对于一些周期行业来说⌒∴⌒,估值是比较贵?∵,但是新能源汽车板块具备高成长性∟△↑,未来几年的高增长可以消化掉现在比较高的估值♂⊿。  近期可能大家觉得新能源汽车的股价过高∟∟,但是如果我们把目光放长远一点π♂,会发现现在投资新能源汽车◇,有可能输时间♀,但不会输收益∴﹡,我们认为现在是一个不错的“上车”时点↑。  《21世纪》:特斯拉计划在中国生产的纯电动汽车上使用不含钴的电池﹡,对钴板块将产生什么影响↑?  莫海波:不含钴的电池▽,其实就是理论术语上的磷酸铁锂电池∵。磷酸铁锂电池在2016年以前是新能源汽车的主要配套↑π。但2016年以后〇♂□,随着技术进步♂,三元锂电池慢慢占据了市场的导﹡∟∟。目前∴?,特斯拉采用磷酸铁锂电池〇♂⊿,更多可能是出于成本考虑的一种过渡♂∟,因为磷酸铁锂电池比三元锂电池便宜不少〇♂∵。特斯拉在Model 3上使用磷酸铁锂电池△♂π,以便价格打下来以后☆,加快市场培育∵?,这样将更利于新能源车的推广┊⊿。  2020年◇♀□,假设国内企业供应特斯拉上海工厂占比达到20%⊙,且全部为磷酸铁锂电池⊿?,则减少的钴用量大概在150吨左右;2021年﹡⌒,即使这些占比进一步提升且维持全部铁锂∴◇∵,减少的钴用量大概也仅有400吨左右◇△。特斯拉电池无钴化对钴需求的影响可以忽略不计┊⊙。  不过∵,如果考虑到特斯拉示范效应导致的铁锂电池装机占比提升⊙,短期会对钴需求造成一定影响▽。2016年磷酸铁锂装机量超过72%〇,随后三元材料逐步上量⌒,至2019年铁锂被挤压至仅剩33.6%π♂。从大趋势上看♂,未来三元仍将是主流;但短期被特斯拉示范效应影响∵♀,不排除铁锂装机占比回潮的可能﹡。主流6系三元电池每GWH钴用量约220吨∟△﹡,如果国内铁锂占比回潮至40%□♂﹡,则对应会减少1300吨左右对钴的需求┊〇⊿,约占到20年钴总需求的1%⊿⊙□,影响相对有限〇△。  长期来看♀∴↑,我们依然认为三元体系电池是未来的趋势↑,电池对钴未来需求的拉动是持续增长的♂。现阶段铁锂材料相对三元材料而言核心优势在于成本π⊿?,但随着高端三元良率提升△?〇,这一成本优势会逐步缩小▽⊙△。另一方面◇,铁锂材料体系已经接近化学理论能量密度上限⊿,短期内性价比的凸显更多的来自于电芯和成组设计上的改性π▽⊙,而三元材料未来仍有技术持续进步的空间☆∟↑。因此♀☆,我们认为铁锂影响相对有限↑♀,继续看好钴产业未来发展▽。  《21世纪》:目前外资在新能源汽车领域的布局如何♂♂??  莫海波:从公开数据来看⊿?,外资买新能源产业链的热情比较高∴□,各个环节以买龙头个股为主□,现在北上资金持股超过百亿?,未来有望持续增加〇⌒◇。  科技股:很多估值比较合理  《21世纪》:科技板块也是这一波A股行情关注的焦点☆,目前很多投资者都认为科技股估值过高〇π,您怎么看⊙⊙??  莫海波:大家说的科技股估值过高⌒∟,是用传统的PE方法去看□,觉得它估值很贵☆☆。但是科技公司有自身的特点↑?,如果它们的盈利状况不稳定﹡△,就无法用市盈率PE来估值┊。另外△,科技创新类企业通常是人力资本密集型的⊙,即轻资产的┊﹡,所以市净率PB也不太适用﹡。  对于科技企业♂,应该要有专属的估值方法﹡。例如标准软件、在线服务等♀♀,营收一旦越过成本线♂◇,盈利将呈爆发式增长﹡。因此⌒,可将营收作为盈利的先行指标∵〇,此时市销率可以用作估值的参考∴◇。另外如果公司经营现金流很好▽,也可以用现金流进行估值♂﹡☆。  其实很多科技企业的估值是比较合理的↑♂▽。以最近大家比较关注的特斯拉为例♂↑,现在特斯拉的估值仅次于丰田△,是全球第二大车企◇,但特斯拉2019年销售仅36.8万辆△,而大众、丰田每年的汽车销量都是1000万辆以上﹡,所以以现在的状况大家完全没办法理解特斯拉的估值?﹡。但是一旦新能源汽车行业爆发▽▽,以特斯拉在这个行业的龙头地位π┊,大家就愿意给它很高的估值溢价⌒♀⊙,这就是为什么特斯拉每年只有30多万辆销量♂,反而能超越大部分汽车公司做到全球市值第二?⊿□。  《21世纪》:对标海外市场♀∟,您怎么看中国科技行业的前景△?  莫海波:国内科技行业整体还处于S型增长曲线的第二段┊♂,也是变化最快的一个阶段⊿。经过多年发展↑,国内在通信设备、互联网应用等细分领域已经取得了长足进步△,甚至领跑全球⊙□,过去十几年A股和港股诞生了很多科技领域的龙头公司⊿☆。但在芯片设计制造、基础软硬件等方面﹡,比起欧美日等领先国家⊙⌒♀,中国仍然是追赶者﹡□,但值得关注的是〇⊿▽,中国公司的技术能力和收入规模都在快速提升♂,近两年复杂多变的国际环境为这些公司的发展提供了非常好的机会♂⊙⌒,越来越多公司的产品从“能做”向“能用”快速迭代┊,后续会向着“好用”甚至“最好”持续进步┊↑⌒。  就业务规模和市值的成长空间而言┊↑,我们认为国内科技公司普遍还有10倍以上的成长空间△☆┊。

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